导读：纵观全球最有潜力的新兴市场还是在中国。中国的产业结构完整，人口基数大，需求充足，居民储蓄率高，消费占比低，发展非常有潜力。中国政府的控制力又比较强，所以认为中国能形成一个内升型的循环。

第一、当前实体经济的挑战。

个人认为，中国的经济发展仅是世界经济发展史的一个经典案例。大家可以看一下在英、德、美、日、韩都是这种发展模式，所以我们现在是处于经济的转型期，从血汗工厂的经济模式转换成创新经济的一个模式。这既是一个困难的时期，又是一个充满机遇和挑战的时期。

我曾做过一个文献研究，世界上发生了14次重大的金融危机，分析的结果就是金融危机发生的频率是越来越高，而且影响范围越来越大，这是一个全球化的趋势结果。所以经济危机仅仅是一个经济周期的产物。

而我个人的观点是，纵观全球最有潜力的新兴市场还是在中国。中国的产业结构完整，人口基数大，需求充足，居民储蓄率高，消费占比低，发展非常有潜力。中国政府的控制力又比较强，所以我认为中国能形成一个内升型的循环。美国是虚拟性为主，它的金融服务业占了80%，它的内部循环系统是不成立的，所以无法从根本上解决这个问题，欧洲更不用说了。

第二、股权投资的历史与当下。

中国的股权投资，经历过的四个时代，我们中国资本市场发展是与证券法规的发布息息相关的，总的来说我们已经经过三个阶段：

第一个阶段，2000年—2005年萌芽阶段。此时外资主导，本土创投机构少，退出难，在06年之前中国并未有真正意义上的创投行业。由于没有退出渠道，当年的IPO是要拿指标，上市后股东手里的股份不能在股票市场上交易，直到2004年推出中小板，2005年推出股权分置改革，06年全流通，股东的股份能在二级市场上交易，此时国内创投才开始形成一个行业。

第二阶段，2006年—2009年股权投资发展阶段。2004年中小板推出，2005年股权分置改革，也就是全流通，此时资本市场有了一个退出渠道，我们国内的股权投资行业才有发展的基础。这当中有一个小插曲是2007年4月到2008年的次贷危机，导致了我们一二级市场有一个短暂的暂停，也导致了创投机构中有一部分人退出这个市场，总体来说这个市场是在蓬勃发展。

第三个阶段，2010年—2014年全民PE时代。竞争加剧，中外兼容，天使投资迅速崛起。09年创业板第一批28家企业挂牌，平均市盈率约56。巨大的财富效应让全中国人民都沸腾起来，加上各地政府对于创投机构的引进给予非常有吸引力的招商引资政策，本土创投机构数呈爆发性增长。

第四个阶段，2015年—至今股权投资专业化时代。2014年9月克强总理提出的“双创”和新三板的扩容以及注册制的预期出台，我们将进入一个专业化时代。

三、眼下的机遇与挑战。

首先选择两大产业的数据进行分析，第一个是手机产业。

智能手机行业的情况：12年季度平均增长率36%;13年季度平均增长率14%;14年季度平均增长率6%;2015年12月07日，市场研究机构IDC公布的《全球手机季度跟踪报告》预测，2015年全球智能手机出货量增幅将首次滑落至个位数，中国经济增长放缓已经影响全球市场。

我们熟知的两家互联网公司：腾讯、阿里。第三季度公布的数据：总体而言收入增长超过30%，他们的增长主要来自于移动端，大家关注一下他们的基数，都是过两百亿。手机硬件产业链和软件产业链真是冰火两重天。

第二个产业汽车产业的情况。

首先展示两组数据：汽车经销商库存指数攀升。轿车销量同比下滑8.3%。传统汽车产业链堪忧。在座的各位如果要投资汽车产业链内相关的企业，我的意见同样是：慎重。

同样这里展示一组可喜的数据：比亚迪新能源汽车销量同比增长222%。

所以说，事物总是存在两面性。中国有一句古话：福祸相依，正好说明了这个问题。投资也是一样，好的投资人总能在其中发现好的机会。

国内PE的挑战：原有商业模式难以维系

我们国内的传统PE机构的一些挑战，最重要的挑战是原有的商业模式难以维系。在审核制下，我们拼的是关系、资源，赚取的是一二级市场的差价，是毫无技术含量可言。但是经历了全民PE时代、IPO两次暂停、经济下行后，投资风险急剧增加。新三板扩容、注册制出台，导致上市的门槛会变低，将来可能大多数的公司都能上市，但是能不能发出去，能不能形成交易，须看市场是否认可公司的价值。

国内PE的机遇：退出渠道增加，TMT高估值

我们国内PE也由于注册制预期有了一个非常好的机遇，什么机遇呢?就是原来互联网项目都不能在国内上市，所以国外投资机构几乎包揽了PC时代、网页时代、移动互联网时代所有优质项目，且这些项目几乎都是在境外上市了。现在新三板扩容和注册制的出台后，一批国外上市的互联网公司回归A股，且估值非常高。比如暴风影音和分众传媒，所以国内机构也可以参与互联网企业的投资。国内相对于国外机构的优势是：国内的上市服务、国内市场的理解和资源整合会更加有优势。

四、国内PE的出路：穿越迷雾，专业化是唯一出路

PE公司怎么样做到一流?专业化是唯一的出路。

专业化包括三个方面：

第一个就是行业研究的专业化;

第二个就是渠道专业化;

第三个就是服务能力专业化。

我们目前股权投资行业最关注的四大领域：

第一个是TMT。TMT是股权投资的大主线，竞争最激烈的领域。关键词：渗透。互联网首先向零售业渗透产生电商，举几个例子，电商：淘宝、京东、唯品会等;向服务业渗透产生了O2O：携程、滴滴打车、美团;向金融领域的渗透产生了互联网金融。目前正逐步向企业服务和传统产业渗透产生互联网+。在2014年以前几乎所有大的投资机会都被外资机构所包揽，由于新三板扩容，2015年初大量的内资机构积极参与进来。本质是技术推进，内资的机会在于互联网还未渗透的领域。

第二个是大消费。关键词：升级。也是一个竞争非常激烈的行业，以中后期的项目为主。背后逻辑是：城镇居民人均可支配收入连续30多年的增涨，对产品和服务的品牌和质量有更高的要求。本质是需求拉动。我们的机会在于中国特色的消费品品牌。

第三个是医药健康。关键词：永恒。健康是人类永恒的话题，老年化是一个趋势，人民健康意识提升也是一个趋势，医疗服务类企业有较多的机会。另一个是移动医疗，这个领域西医的机会不多，中医领域互联网渗透较少，可能是一个机会。

第四个是智能制造。中国智造，十三五规划已经上升到国家战略层面，而这个领域是我们内资创投机构最有优势的行业。目前比较热的方向是新能源汽车，工业4.0，军工等。

总结：

这是最好的时代，也是最坏的时代。这是中国历史上第一次开启了“好人赚钱”的时代，靠能力、靠核心价值观，而不是靠关系赚钱的时代，也就是专业化的时代。

股权投资的六大优势，你都知道吗?

目前，越来越多的人通过资本市场获得的收益，越来越多人认识到股权投资的价值，投资股权将是未来的投资趋势，是资本快速积累的有效途径。

1.房地产投资已经不代表经济趋势

国家把房地产作为支柱型产业，住房商品化改革政策出台，使房地产飞速发展了十几年。现在房地产进入过饱和时代，房地产是一个需要去泡沫化、去库存化的领域，已经不代表经济趋势。

2.优秀的公司团队会带来意想不到的收益

股权投资投到实体经济里，随着时间的推移，企业会发生翻天覆地的变化，会给投资人带来比较满意的回报，这是日积月累的结果，投资时间越长，投资人获得收益的倍数或确定性越高，这是股权投资的特点。

做股票投资的人都希望买到公司的原始股，成本很低。股票投资的非专业人士很难持有持有一个优质公司，原因有二：一是如何选出优质公司，二是选出后如何忽略掉市场波动而长期持有优质企业。

3.股权投资实际上是制造股票

对于二级市场来说，投资的是原始股，会有很高的倍数空间，投资成本很低，比较安全。在大众创业，万众创新的背景下，我们利用资本市场投资到更好的公司，把他们推向资本市场，为资本市场带来更好的企业收入，同时我们也赚取更好的投资回报：一是赚取一、二级市场之间的估值差异，二是赚取公司从规模较小到成长为体量较大的高成长性的收益。

股神巴菲特并不炒股，而是选出优质公司并长期持有，这是他成功的核心，从买进到卖出的周期长达10年以上。从数量上来看，巴菲特投资中私有公司占70%，公众公司30%。他所投公司体量都非常大，看中它的长期价值，这是股权投资逻辑。

4.股权投资是资本市场皇冠上的明珠

从规模来看，中国一年的股权投资规模大概在两千亿左右，上市公司定向增发大概七千亿的规模，这些定向增发的绝大多数资金做了并购，也是对公司的增量投资。而股票投资一天的交易量就在一两万亿的规模。

今年五个月内，上市公司原始股持有者累计抛售了超过五千亿规模的股票，以很低成本拥有，很高的价格抛出，获利很多；而另一方面，跑步进场的二级市场参与者则接盘了股市，哀鸿遍野，二者获利成本高低和风险高低一目了然。

VC股权投资一年两千亿，定向增发一年七千亿，股票市场一天就两万亿，从这个巨大的数量差异可以看出，股权投资是资本市场皇冠上真正的明珠，站在最高点上，只有少数人能参与。

5.股权投资是未来投资的趋势

从个人资产配置的角度讲，企业家群体应该如何来做股权投资在总投资中的配比？

股权投资是未来的是趋势，趋势会如何变化，这是专业投资机构每天在研究的内容。因为他们总是走得比别人靠前，能抓住未来趋势，赚钱的确定性总是比其他投资人要高。事实上，所有的社会价值都要靠实体经济引领。股权投资就是投资到实体经济，所以它会享受到最大的发展红利。

过去房地产发展靠政府鼓励，现在大众创业、万众创新的背景下，股权投资能够抓住趋势，所以要高配股权投资，这是与国策和国家行动相一致的。

中央政府要大力发展和推动大众创业、万众创新。高净值企业主现在参与仍然不晚，仍可以占得先机，把握大趋势才能做出正确的、符合趋势的决策。

6.配置股权投资赢得未来高收益

如何才能进行低风险、低成本的股权投资？

所有人都认为中国的股市是牛短熊长，都想趁着牛市捞一把，投机心理很强，但股票市场不确定性很高，有不可预测的因素出现，大家也无法知道跟你博弈的这些人是怎么想怎么做的，最后绝大多数人会亏钱，只有少数人赚到钱。所以股票市场投资的风险度很高，不可控因素很强，最可怕的是风险的出现是我们无法把控。而股权投资相当于投资原始股，是在资本市场获得未来的收益。

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